截止收盘，沪指上涨0.83%，报3696.77点，再创近3年来的收盘新高，距离近10年高点也仅一步之遥，深证成指上涨1.60%，创业板指上涨2.61%。
板块层面，证券、软件、光伏等多数板块表现强势，银行等个别板块出现回调。沪深两市成交额超2.3万亿，场外资金进场积极。盘面上，市场偏好小盘，个股涨多跌少，全市场超4600只个股上涨，不足700只下跌。
沪指昨日强势突破3700整数关口，市场乐观情绪集中释放，但随后震荡回落，今日早盘也一度低开，令很多投资者不禁困惑疑问：行情结束了吗？而我们的观点是：没有。
从估值逻辑的角度出发，“反内卷”系列政策仍在稳步推进，即使部分经济数据略有波动，但市场对中国经济的中长期信心已逐渐形成共识。股市是反映预期的市场，即使当前的经济数据偏弱，但投资者需要注意“弱现实”的另一个侧面是“强预期”，政策制定者从“量”到“价”重视方向转变的态度已经显现，笼罩中国经济较长时间“价格-需求”负反馈螺旋的阴云出现了消散的希望，预期的改善才是支撑A股近期强势行情的核心逻辑。
从技术分析的角度出发，不断新高后出现一定程度的回调可以释放获利盘抛压，而时隔一日就可以组织有效进攻足以说明做多力量的强劲。对当前市场而言，空间上的相对高位提供的更多是参考，而上涨的持续性主要受趋势和情绪驱动。牛市不言顶，趋势的形成需要共识的积累和扩散，同样，趋势的打破需要足够强动摇逻辑的外力作用，如政策、消息等，暂并未看到直接推动行情反转的利空因素。
空间上看，周内高点大概率并不会成为本轮行情的终点，924行情高点的突破进一步刺激了市场的做多热情，而IM期指的反包、融资余额的不断增加体现了市场中高风险偏好投资者对行情的乐观。节奏上看，强趋势行情不可能一直持续，市场预计会逐渐转入高位震荡格局，随着浮动筹码的交换，如果配合刺激政策的落地和经济数据的回暖，A股有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。
投资者可以通过中证A500ETF（159338）、上证综指ETF（510760）把握中国经济长期企稳向好的投资机遇。
今日，A 股市场延续强势表现，沪指攀升，市场交投热情高涨。在这一背景下，证券 ETF （512880）成为市场焦点，涨幅显著，再度彰显了其“牛市旗手”的特质。
业绩层面，市场活跃度与券商业绩紧密相连，当前市场交投活跃，或直接推动券商业绩显著好转。经纪业务方面，股票交易的频繁进行增加了券商的经纪业务收入。投行业务方面，随着经济的逐步复苏以及资本市场改革的深入推进，IPO预计将逐步恢复正常节奏，券商的投行业务也有望从中受益。自营业务方面，市场行情向好也促使券商的自营业务投资收益提升。券商行业在当前市场环境下具备较强的盈利能力和发展潜力。
估值层面，稳定币等新业务有望带来增长新动能，打开板块估值空间。国泰君安国际控股有限公司正式获批相关牌照，监管层的这一举措为券商行业打开了新的业务蓝海。稳定币作为一种新兴的金融工具，具有广泛的应用场景和市场需求。券商参与稳定币交易服务，不仅可以增加交易手续费收入，还可以拓展客户群体，尤其是吸引对虚拟资产投资感兴趣的投资者。此外，随着监管政策的逐步完善，稳定币等虚拟资产相关业务有望成为券商新的利润增长点，进一步提升券商的业绩表现和市场估值。
预期层面，通过并购重组打造航母级券商的政策基调提升了市场对行业的乐观预期。自2024年来，行业内并购重组利好不断。国泰君安和海通证券强强联合打造航母级券商，浙商证券整合国都证券、国信证券收购万和证券等案例不断涌现，行业整合有助于改善竞争格局，提升头部券商的市场竞争力与抗风险能力。6月6日，中国证监会核准中央汇金投资有限责任公司成为多家券商实际控制人的资格，进一步引发市场对金融行业整合浪潮的关注，提升了市场对证券板块的估值预期。
综合来看，证券板块的大涨是业绩基本面改善、估值优势以及长期向好逻辑共同作用的结果。建议投资者关注证券ETF（512880），把握牛市旗手的中长期投资机遇。
近期煤炭ETF（515220）持续吸金，近五日共流入超11亿元。短期来看，近期港口去库逐渐推进，秦港动力煤价格水涨船高，对煤炭行业近端业绩提供支撑。中长期来看，一系列政策的发布有助于改善市场对宏观经济的预期，从供给和需求两侧对煤炭价格形成支撑。近日煤炭板块有所回调，煤炭股息率进一步提升，中证煤炭指数（399998）当前股息率超5%，具有较大的股息吸引力。投资者可以关注煤炭ETF的投资机会。此外，同属黑色板块、同样受益于反内卷政策的钢铁ETF（515210）也值得投资者关注。
短期来看，港口去库逐渐推进，秦港动力煤价格水涨船高，对煤炭行业近端业绩提供支撑。近期港口库存持续去化，较年内高点去库超200万吨，与之对应，秦皇岛港动力煤价格自6月下旬以来迅速反弹。此外，随着国内夏季高温天气持续，终端用户耗电需求必然维持高位，电厂采购需求后续有望进一步提升。受多方面积极因素影响，煤炭行业近期业绩存在一定的边际修复空间。
中长期来看，一系列政策的发布有助于改善市场对宏观经济的预期，从供给和需求两侧对煤炭价格形成支撑。供给层面，反内卷政策的系列出台有望约束行业供给，缓解行业价格内卷现象，从而抬升行业利润。需求层面，近日，多地进一步加码房地产业相关政策，旨在促进房地产市场平稳健康发展。在基建投资和工业复苏背景下，煤炭需求存在恢复空间，市场对煤炭行业的预期向好。同时，中美贸易关系的缓和有望增强出口侧的需求和韧性，市场之前对关税的担忧或逐步消散，从而支撑煤炭价格及上市公司业绩。
预期层面，受多方面因素影响，进口煤量或延续高位回落态势。贸易保护、关税政策、出口价格政策变化、产业链需求等因素影响，以及实际进口煤价差优势的大幅收窄，进口煤相比内贸煤经济性下降，2025年整体进口煤量或延续高位回落。叠加澳大利亚、南非等国出口受罢工、运输等问题扰动，对沿海动力煤市场有望形成较强的支撑，这对国内煤炭行业的发展有利。
近日随着煤价下跌，煤炭板块有所回调，煤炭股息率进一步提升，中证煤炭指数（399998）当前股息率仍然超过5%，位于近十年近57%分位数，具有较大的股息吸引力。煤炭作为相对稳定高股息的代表，受到中长线配置资金的青睐，从而支撑煤炭ETF的中长期走势。
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
特约作者：国泰基金
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